CICC：香港股票在A共享中的好处是

交易股票时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告，这些分析师具有强大的，专业的，高涨的态度和全面，并帮助您获得潜在的主题机会！ CICC证券文本的研究|黄魏雅尚 自6月底以来，A股市场的表现优于香港股票市场。该指数摧毁了924的高度，营业额达到3万亿元。曾经在寻求对AI和其他部门的整个牛市产生期望的资金，而香港股票的注意力很低。但是，由于内部和外部资金一直关注香港股票，因此9月以后，A股份进入了聚集时间，并且波动性逐渐增加。我们认为，MGA香港在A-Shares中的优势以下一阶段为特色，我们在香港将军的股票市场上看涨。 长期旋转的旋转香港股市的L市场于去年的第四季度建立，现在已在中间阶段到达。目前，1）流动性周期在中间阶段到达，随后对1 - 2年的调整通常会松动。 2）旋转升值，香港股票在熊市三年后的升值较低。现在，经过一年多的康复，欣赏到了中间和上层栖息地。 3）收入周期从底部重建。目前，收入的主要收入集中在结构发展部门。 美联储不断暂停降低利率，外国流动性的收紧已成为香港股票的最大骚扰之一。在过去的两个月中，美国的工作数据大大低于市场预期，降低利率的希望大大增加了。期望香港的宏观流动性d可以快速缓解，这与香港股票价值的回收相符。 目前，香港股票的收入增长率主要取决于经济部门的贡献。收入恢复结构显着不同，被亲周期部门拖延，并且升值的总体恢复速度很慢。原材料，医疗保健，信息技术和不必要的消费行业的收入增长率很高，可提供重大收入增长。 Kasabay，房地产，能源和综合业务仍处于收入损失阶段，这在繁荣部门产生了显着差异，从而导致香港股票的整体欣赏缓慢恢复。我们可以专注于繁荣部门。 自623个缓慢的牛市以来，它在9月初连续三天内倒塌，首次进行了明显的每周调整，而股票首次进入了一次合并的时间。 t他的主要原因在交易的早期，交易结构过度集中和风险偏好下降的早期阶段过热。预计A股在整合期间将共享和调整，香港繁荣部门可能会重新刺激香港股票资产的资产。 自6月以来，香港货币管理局被征收7次托港美元的卖出订单，而五月份的综合 - 香港美元成本相当于热货币的70％。可以预期，通过降低美联储的利率，香港和美国之间的利率差距显着狭窄，并且在短期内接触弱点的可能性不高，并且将减轻流动性的强度。同时，外国资本继续增加香港股票市场和中国所有者，预计外国资本将继续流动。就南方资金而言，阿里巴巴已成为南方的第一个净流根据预期的财务报告，许多天的资金。同时，由于进入了一段时间的A共享，可能会增加风险，而南部资金的总体流量已于8月份签署。预计国内和外国投资将继续流入香港股票。 在A股整合期间，强调了香港股票的好处。将来，我们可以专注于香港部门的增长部门，尤其是互联网，创新的药物，新的消费和技术领域，还要关注股息的防御性提供。 今年1月，由于Deptseek-R1的出现，香港股票开始重新评估技术部门的价值。除了四月份特朗普的关税影响外，这种市场轮换仍继续保持其在6月份的优势。到6月底，巴基斯坦 - 以色列公司等地缘政治冲突NFLICT正在冷却，A股进入了双击的Stagetake护理和赚钱。 A股交易量中心增加了，逐渐提高了对牛市的全面期望，该市场最终被转换为A股时期。 自6月底以来，A股市场的表现优于香港股票市场。该指数摧毁了924的高度，营业额达到3万亿元。曾经在寻求对AI和其他部门的整个牛市产生期望的资金，而香港股票的注意力很低。但是，由于内部和外部资金一直关注香港股票，因此9月以后，A股份进入了聚集时间，并且波动性逐渐增加。我们认为，下个赛季强调了香港股票的优势。 香港库克公牛的梅尔卡多的旋律在中间 9月24日，2024，中国人民银行，国家金融监督和管理局的主要领导人以及中国证券监管委员会共同举行了新闻发布会，并宣布了许多基本的金融政策，以激发市场热情并促进香港和香港股票之间股票之间的“飙升”市场趋势。同时，9月份，美联储将利率降低了50个基点，超出了预期的4.75％-5.00％，开放了降低利率的周期，从而将香港股票推向了第四季度。目前，香港股票的长期牛市处于中间阶段。在这三个主要周期因素中，目前正在引起PAG自行车水平，升值的周期也已经开始显着，收入周期刚刚开始，主要集中于结构发展的恢复。 流动性周期：关注的切割中中间和孤独的rloosing 这个流动性周期来自于2023年中期的七个主要央行中央银行的利率，但连续三个联邦储备利率开放，在综合100bp利率综合利率之后，利率降低了。从2025年初到7月底，美联储保持了连续五次没有变化的利率，从而客观地阻止了流动性周期的发展。在重新启动RA CUTSIN利息的美联储希望时，我们认为当前的利率轮换将达到中间阶段，并且在未来1 - 2年内，总体音调仍应处于预防阶段。 尽管国内基本面正在慢慢放慢速度，但预计国内利率将在一段时间内继续保持低利率，从而使香港股票部门更具吸引力。虽然香港的产品CE和ERP的股票和债券最近拒绝在不同程度上有所不同，由于中国的利率环境低，债券差异甚至高于美国债券差异的收获，并且处于较高的历史地位。预计股息部门将继续吸引南方基金分配。 赞赏周期：在过去的一年中安排后，一般的欣赏是中间和上层住宿的Umabot 在经历了三年的熊市之后，香港股票的欣赏处于较低的历史水平，但是在重新审查2024年第四季度的香港股票之后，人们继续反弹。目前，诸如Hang Seng Index和Hang Seng Technology之类的主要基于广泛的索引恢复了十年平均水平。其中，随着AI，创新毒品和互联网等经济部门的持续发展，Hang Seng技术受历史悠久的高潮损害。 从香港股票到主要条款目前，工业产品，原材料，能源和医疗保健行业的行业，PB量较高的行业，较高的行业，而公用事业和房地产PB处于相对的水平。香港股票所在的信息技术行业以及新消费仍在那里的不必要消费的PB量，预计繁荣部门的复苏将继续推动对香港股票的整体欣赏。 收入周期：收入回收主要集中在经济部门的结构上 香港的股票收入周期从底部逆转，总收入增长率有限。由于国内经济仍处于政策努力的状态，但改善了很差，因此很难加快香港股票收入回收的总体节奏。目前，收入的主要收入集中在结构发展部门，尤其是韩技术的组成部分，例如AI，Internet和创新药物。因此，Hang Seng技术和收入增长率的收入高于Hang Seng指数。 美联储很可能会恢复关注的削减，宏观爱好的香港股票将再次恢复 自2025年进入2025年以来，美联储连续五次暂停降低利率，并获得高通货膨胀和更好的工作数据，并且国外的流动性限制已成为香港股票的最大骚扰之一。在过去的两个月中，劳动数据部显着低于市场预期，并且经常降低历史数据。在许多美联储官员的惊人声明中，降低美联储的利率的希望大大提高，而且宏观，因为预计洪孔股票将在接下来的时期迅速减轻。 经济数据严重减少，可以重新启动利率 美国劳工部于9月5日发布的数据表明，美国8月份的失业率上升到上个月比上个月的0.1％的4.3％，在过去四年中创造了新的高点。 8月，美国的非农业人数仅增加了22,000，低于市场预测的75,000。同时，6月份的工作变化数量减少了13,000，这是自2020年12月以来的首次下降。 美国PPI在8月份出乎意料地下降了0.1％，市场依赖增长为0.3％，先前的数额为0.7％，PPI tumonly年持同行2.6％，市场依赖性为3.3％，而先前的价值为3.1％。 8月，CPI一年增长了2.9％，尽管它比以前的2.7％增加了，但与市场期望一致。通货膨胀的总体水平不超过市场期望。考虑拒绝超越预期的劳动数据连续两个月，它为美联储再次开始降级率开辟了政策空间。 美联储即将恢​​复降级率，预计香港股票 根据CME观察结果的最新数据，美联储在9月将利率降低了至少25 bp，并且一年中总计75 bp的可能性相对较高。在美联储的利率之后，美国多莉斯（Dollythe）的削弱和国外资金的大量流动性，预计香港股市将进行部分流动性。香港股票业绩广泛基于Hang Seng Technology等指数，而Hang Seng China Enterprise指数与美元指数的趋势密切相关。自今年年初以来，美元指数削弱了，非金属金属，创新药物和互联网对此反应更为敏感。随着美国美元，香港的股票指数有望增加R的流动性正在旋转。 临时报告表明，香港股票的主要经济部门的表现继续显着上升 由亲周期扇区绘制，价值量的一般估计很慢 目前，香港的收入增长率主要取决于经济部门的贡献。收入恢复结构显着不同，被亲周期部门拖延，并且升值的总体恢复速度很慢。从所有香港股票的角度来看，在-2025年中期，原材料行业的恢复是巨大的，速度最快。包括医疗保健行业，信息技术行业以及不必要的消费部门（包括繁荣）等不必要的消费行业在内的行业收入增长率相对较高。尽管与上个赛季相比，它的放缓放缓，但仍提供了重大收入增长。同时，真正的E国家，能源和综合业务仍处于收入损失的阶段，在经济部门形成了显着差异，从而导致对香港股票的普遍欣赏速度缓慢下降。 高繁荣部门要注意资金和快速收入回收 自今年年初以来，香港股票中南部资金的分配表现出了多种功能，包括高增长领域，例如技术，新消费和创新药物，以及高细分领域，包括防御性分配。去年，最多的资金是由银行而非银行代表的股息股息的高级部门，其次是制药和生物部门，这些领域是新消费，尤其是新能源和TMT。高增长行业通常具有较高的繁荣特性，高资本关注以及临时收入的快速恢复。 香港股票的最高MGA技术领域的表现出色Ance，互联网支持Hang Seng Index竭尽全力 在临时报告期间，香港股票技术部门的收入和收入同时增加了，每个部门的主要所有权都可以集中在上面。电子产业链通常正在迅速增长。连续五个季度，小米集团的收入年份增长了30％以上。车辆收入在第二季度达到213亿元人民币，每年增长234％，首次摧毁了200亿分； AIOT生态业务在第二季度已增长44.7％，该设备的智能家居业务在第二季度达到387亿元人民币，每年增长44.7％。预计小米和眼电车商业电器将在下半年继续努力，以提高第二个增长曲线的成熟度。 在AI和机器人领域，第四个范式和Senseime Inc大量疾病，损失被缩小； Ubly教育的营业收入增加了48.8％，达到2.398亿元。它在7月赢得了全球最大的人形机器人便利性，预计收入将扩大。同时，作为香港股市负责人的第四个范式即将接近盈亏平衡点，预计下半年将首次赚取。 通常会扩大新能源车辆的收入。根据Rho Motion数据的数据，全球新的能源车辆在2025年上半年的全球销售达到910万，NG逐年增加了28％，中国贡献了550万辆汽车，同比增长了32％。小米的损失被缩小，零游戏者首次成为收入损失，并在下半年引入了反内部循环，预计领先的汽车制造商的收入将有所提高。 香港股票互联网是支持T的重要部门他在香港股市，其指数与Hang Seng指数非常相吻合。互联网报告的收入和收入迅速增加，诸如Tencent和JD.com之类的较大公司的收入都达到了两位数的增长，而Tencent的收入逐年增长近16％，超过1000亿元人民币。阿尔巴加曼（Alibagaman）的一般下巴收入增长率似乎并不高，在不包括加辛零售和企业销售的影响之后，同一能力下的实际增长率约为10％。其中，阿里巴巴云收入增长了26％，高度为三年。在过去的四个季度中，阿里巴巴在AI基础设施和AI产品研发上投资了超过1000亿元人民币。与AI产品相关的收入连续八个季度逐年获得三位数。财务报告发布后，阿里巴巴的股价在过去四年中提高到了其最高点。 t现代药物的临时报告超出了预期，互联网上的医疗保健是兑现现金的持续时间 在-2025年中，该药物的互联网医疗和创新部门的表现超出了预期。其中，医疗行业的互联网已从以前的扩大资金的模式转移到专注于提高盈利能力上。 JD Health和Alibaba Health主要取决于其零售业即时业务领域的交通入口，随着外卖市场的扩大，预计将获得更多的流量；一位好的医生依靠大量的B端客户和医疗保险整合模型，预计其收入将增长。 就现代药物而言，自今年年初以来，香港股市爆炸了。今年上半年的付款和许可证总额分别达到26亿美元和600亿美元。总金额超过2024年的总金额，并且超过埃德（Ed）37亿美元，去年上半年达到129％。此外，就交易而言，中国许可交易的数量在今年上半年达到72次，价值50％的中国交易数量，是过去五年中最高的。同时，许多现代制药公司已经从创新的生物制剂和贝吉尼等收割机开始。创新的生物制剂在上半年已成为收入的损失，产品销售额超过50亿元，并且对Masdu肽市场市场的反馈是好的； Beigene的收入增长是由于Baiyueze（Zebutinib）等主要的自我开发产品，该产品在美国和世界各地的BTK抑制剂市场中排名第一。 新的消费绩效爆炸，国家补贴一直在努力 借助消费，升级和Domesti的转变C需求促进政策在2025年上半年，出现了新的消费概念，并且在一年中期的绩效显着提高。预计国内需求将在下半年继续提高，而新消费部门的普及将不会减少；今年8月，为消费品和新产品发行了第三批超长期特别债券债券资金，第四批690亿元基金将于10月份发布，并完成了3000亿元的年度发布计划。预计在国家补充剂的催化下，家用电器部门将继续增长。 在新的消费中，新的消费者领导者（如流行音乐会和劳普黄金）的收入和收入增长了200％以上，而Bruco在上半年成为收入损失。 Bingcheng Mixue和Gaging收入增加了几乎40％;国内美容消费改变的趋势仍在继续，香港股票（例如，毛泽米股票，毛泽东和朱齐族的简历都在增长和收入都在增长，而新消费的总体绩效正在迅速增长。 A股进入一段时期的牛市，这可以刺激香港股票的优势 自623个牛市缓慢的市场以来，上海综合指数在每月线水平上连续四次经历了四次正阳性加速度，最高可达到3888分。然后从9月2日到9月4日连续三天下降，上海综合指数下降了20天的Avrage转移。首先，明显的每周调整是在汇总时首次标记A-shares。主要原因在交易的早期，交易结构过度集中和风险偏好下降的早期阶段过热。预计A-Hares将在整合期间共享和调整，香港繁荣部门可能会重新刺激香港股票资产的资产。 进入一段时间的A共享原因 本周首次调整的第一个原因是交易结构过于集中。自八月下旬以来，资金已显着集中在TMT领域，例如AI，计算强度，光学模块和光学通信。因此，本周，计算机，电子设备和其他部门具有纯粹的短期兑现，然后导致索引调整。 第二个原因是拒绝有风险的食欲。 8月29日，上海证券交易所宣布，它将决定根据该指数规则安排科学技术创新50和其他指数的例子，该指数规则将于2025年9月12日在市场结束后生效。坎布里安的体重约为15％至10％。同时，基本活动t在本月初以及对美联储利率的期望紧密实现，从而引发了市场风险的短期下降。 一个 股票进入集成时间-sa的时间 我们计算整合市场在11个牛市中的指数，计算了增加的集成期和指数回调，并得出了以下结论。 在早期阶段的“快速公牛”之后的分类通常很大而短，而在早期阶段“缓慢的牛”之后的分类通常很小而且很长。我们认为，当指数在第一阶段迅速上升时，该索引将在另一个阶段伴随着较大且较短的调整。在“缓慢的牛”环境中，索引回调有点微妙，集成周期更长，索引显示了恢复的趋势。在前11个案例中，整合期间的最大降低 - 牛市为16％。当当前索引上升时矿石牢固，指数回撤范围约为7％-9％，整合时间约为1-2个月。 当回调长时间时，指数最低点的交易量相对较大。在以前的情况下，指数高点的点/上一个交易的平均值为50％，而回调期很长（2007.5.9，2016.11.29，2020.7.9），其交易量的崩溃通常会增加，而交易量几乎增加了以前高点的30％-40％。从市场风格的角度来看，大型和大型市场指数的性能在统计上是可见的，大型和大型市场的风格通常是开放的。 市场显示出高和低移动的。根据集成开始前20天的单个股票的兴起和下跌 - 从低到高到高，并分别计算每个组中单个股票的增加和下降。股票w在过去时期，更好的性能具有很大的调整范围，而过去Pagraranggo的库存表现出抵抗力的抵抗力，或者在集成期间与指数构成增加。我们认为，在指数整合期间，市场将精确地发展。 外国和国内资本都开始流入香港的股票 弱势政党脆弱政党的保证暂时​​结束，外国资本在不久的将来对香港股票和中国所有者的乐观 今年5月初，香港美元触发了7.75强的交换保证，总流量为12​​94亿港元。但是，随着香港与美国之间的明显利率差距，香港的美元汇率从强大的一面转移到了两个月的弱点。香港的美元继续削弱，这引发了7.85“侧面交换的可怜的加兰蒂”。香港货币当局蜘蛛39.25亿美元的香港进入市场，以保护7月31日上午的市场。自6月以来，香港美元的订单已达到7度，总计911.111亿香港美元，价值70％的热门钱。在美联储的利率中，香港与美国之间利率差距的粘附很大，短期内另一种弱保证的可能性不高，并且流动性的强度将得到缓解。 最近，许多外国机构已经对中国市场发表了看法，并且对香港股票市场前景感到乐观。高盛（Goldman Sachs）发布了一份研究报告，以维持其在中国股票中“增加手持”的地位。标准特许银行在“ 2025年下半年的全球市场观点”中对中国股票的评级为“过度调整”。摩根士丹利在其研究报告中说，目前的主要交易诸如人工智能，半导体，人形机器人和新消费等热门部门的领域集中在香港和A -Shares的股票上。 南行资金流过香港库存以加快 阿里巴巴最近发布了其财务报告，其云服务和AI业务超出了预期。从9月1日至8日，2025年，大陆投资者是Patuloy，通过香港股票Connect对阿里巴巴进行大量净购买。阿里巴巴连续六天成为南方基金的第一个净流量。在交易的六天内，香港股票Connect Connect净购买成本达到了186.93亿港元。同时，由于A股份进入汇总时间，风险可能会增加，而南方资金的总体流量在八月开始加速。 （1）地缘政治风险。如果与中国 - 美国的关系管理不善，它可以加强中国与美国之间的对抗政治，军事，科学与技术和外交领域。同时，诸如俄罗斯 - 乌克兰冲突等地缘政治热点以及中东问题可能会应对破坏风险，如果发生KR，它可能会对市场产生不利影响。 （2）海外联邦储备金程度超出了预期。如果美国经济继续保持韧性和经济数据，例如劳动力和零售市场绩效，那么在美国退缩的风险可能会面临重新评估，并且通货膨胀风险也将面临反弹。继续采用美联储的抗通胀的严格道路，全球流动性的缓解幅度少于预期，而国内股票市场的分母是不可避免的。  （3）实施国内经济复苏或增长稳定的影响少于预期。如果随后的国内房地产销售，投资和其他数据很难恢复，则累积风险延长偿还城市债务的额外费用最终将消失，那么市场的总体趋势处于压力下，极其乐观的定价期望将面临更正。 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）